中新經(jīng)緯11月20日電 題：碳酸鋰此輪暴漲乃“反彈”，非“趨勢(shì)反轉(zhuǎn)”

　　作者 吳金恒 宏源期貨研究所有色分析師

　　近期，碳酸鋰期貨市場(chǎng)迎來一輪強(qiáng)勢(shì)反彈。在11月19日盤中突破10萬元/噸后，碳酸鋰期貨主力合約價(jià)格20日繼續(xù)上沖。從年內(nèi)低點(diǎn)58400元/噸計(jì)算，碳酸鋰期貨價(jià)格目前的反彈幅度已超70%。這一輪快速上漲引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注：究竟是短期反彈還是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)？背后隱藏著怎樣的產(chǎn)業(yè)邏輯？

　　筆者認(rèn)為，本輪碳酸鋰期貨大漲行情更應(yīng)被視為反彈而非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。此次“V型”反轉(zhuǎn)大概從6月份開始，在產(chǎn)業(yè)邏輯上呈現(xiàn)出明顯的“反內(nèi)卷—供給側(cè)—需求側(cè)”接力的特征。首先，“反內(nèi)卷”概念的提出令碳酸鋰價(jià)格筑底；隨后，寧德時(shí)代宜春枧下窩鋰礦停產(chǎn)等供給側(cè)擾動(dòng)因素推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲；最后，動(dòng)力電池需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)和儲(chǔ)能端市場(chǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)，推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格突破10萬元/噸。

　　值得注意的是，在當(dāng)前價(jià)格水平下，資金面已經(jīng)成為推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格上漲的最核心驅(qū)動(dòng)力。

　　對(duì)比2022年碳酸鋰價(jià)格飆升至60萬元/噸的歷史高點(diǎn)，本輪上漲在驅(qū)動(dòng)因素和市場(chǎng)情緒上存在本質(zhì)區(qū)別。2022年，鋰電需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，而供應(yīng)端未能匹配需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，導(dǎo)致了較為嚴(yán)重的供需錯(cuò)配，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺貨嚴(yán)重令價(jià)格漲至60萬元/噸；本輪漲價(jià)，則是在近年來資源端供應(yīng)持續(xù)放量，需求增速放緩，市場(chǎng)形成供需過剩的格局下發(fā)生的。盡管存在短期供應(yīng)擾動(dòng)和儲(chǔ)能需求爆發(fā)，但尚不能扭轉(zhuǎn)碳酸鋰中長(zhǎng)期供需過剩的局面，且當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足，供需錯(cuò)配程度遠(yuǎn)不及2022年。

　　就目前來看，筆者認(rèn)為，10萬元/噸這一關(guān)鍵價(jià)位，可能是一個(gè)階段性高點(diǎn)。要判斷未來市場(chǎng)走勢(shì)需要重點(diǎn)關(guān)注三大信號(hào)：一是枧下窩鋰礦的復(fù)產(chǎn)情況；二是需求端特別是動(dòng)力電池產(chǎn)量是否達(dá)峰走弱；三是社會(huì)庫(kù)存去化速度是否放緩甚至重回累庫(kù)狀態(tài)。此外，交易通道擁擠后，多頭資金止盈離場(chǎng)的動(dòng)向也值得密切關(guān)注。

　　近年來，鋰行業(yè)似乎始終難以擺脫“暴漲暴跌”的強(qiáng)周期屬性。主要原因是新能源行業(yè)仍在高速發(fā)展，熱點(diǎn)話題眾多，市場(chǎng)關(guān)注度較高。隨著行業(yè)進(jìn)入成熟期，供應(yīng)與需求增速穩(wěn)定，供需矛盾不再突出后，“暴漲暴跌”發(fā)生的幾率可能會(huì)減小。此外，碳酸鋰期貨市場(chǎng)也將進(jìn)一步發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，平抑市場(chǎng)的波動(dòng)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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