中新經(jīng)緯11月10日電 題：CPI時隔多月重回正增長釋放什么信號？

　　作者 馮琳 東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2025年10月，全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲0.2%，較上月的下降0.3%有所回升；10月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降2.1%，降幅較上月的2.3%有所收窄。

　　10月份CPI環(huán)比上漲0.2%，表現(xiàn)高于季節(jié)性水平，加之去年同期價格基數(shù)較低，共同推動CPI同比轉(zhuǎn)正，超出市場普遍預(yù)期。具體來看，推動CPI回升的原因主要有兩方面：

　　一是天氣與節(jié)日因素帶動食品價格降幅收窄。10月全國降雨量顯著高于常年，疊加節(jié)日需求增加，推動蔬菜價格環(huán)比上漲4.3%，明顯高于季節(jié)性水平。同時，受上年低基數(shù)等因素影響，豬肉、水果價格下行壓力也有所緩解，帶動食品價格同比降幅整體收窄1.5個百分點，對CPI的影響明顯減弱。

　　二是假期延長推動服務(wù)價格上行。由于今年中秋節(jié)落在10月，假期較往年延長一天，帶動旅游等服務(wù)消費需求明顯釋放。當(dāng)月旅游價格環(huán)比上漲2.5%，服務(wù)價格環(huán)比上漲0.2%，同比漲幅擴大至0.8%。服務(wù)價格上漲也成為推動核心CPI(扣除食品和能源價格)同比上升至1.2%、漲幅較上月擴大0.2個百分點的主要原因。

　　另外，受國際金價大幅上漲影響，當(dāng)月國內(nèi)金飾品和鉑金飾品價格分別上漲50.3%和46.1%，漲幅較上月進(jìn)一步擴大。國際油價下行帶動國內(nèi)成品油價格兩次下調(diào)，但由于去年同期基數(shù)偏低，成品油價格同比降幅略有收窄。需要指出的是，前期“以舊換新”政策對家電、汽車等耐用消費品價格支撐效應(yīng)較強，但10月相關(guān)產(chǎn)品價格環(huán)比出現(xiàn)回落，反映部分地方政策支持力度可能有所減弱。

　　總體來看，當(dāng)前物價水平仍處于穩(wěn)中偏低狀態(tài)。一方面，房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整抑制居民消費信心；另一方面，國際原油價格下跌也對國內(nèi)物價形成傳導(dǎo)壓力。但在“以舊換新”等政策推動下，工業(yè)消費品價格呈現(xiàn)一定回暖勢頭。

　　展望11月，受去年同期食品價格基數(shù)走低影響，預(yù)計食品CPI同比降幅將繼續(xù)收窄。同時，政策面對汽車等行業(yè)價格的支撐作用有望延續(xù)，服務(wù)價格漲幅預(yù)計保持穩(wěn)定。綜合判斷，11月CPI同比可能進(jìn)一步升至0.6%左右。當(dāng)前物價溫和回升態(tài)勢，為后續(xù)貨幣與財政政策發(fā)力促消費、穩(wěn)增長提供了充足空間，短期內(nèi)無需過度擔(dān)憂通脹壓力。

　　10月PPI環(huán)比上漲0.1%，漲幅較上月加快0.1個百分點，為年內(nèi)首次上漲；同比下跌2.1%，跌幅較上月收窄0.2個百分點。PPI環(huán)比改善主要源于以下因素：

　　一是部分行業(yè)供需關(guān)系改善帶動價格上漲，在規(guī)范市場競爭的政策引導(dǎo)下，煤炭開采和加工、水泥、光伏設(shè)備及元器件、鋰離子電池制造等行業(yè)價格環(huán)比均有所上漲。汽車價格環(huán)比跌幅也收窄至6月以來最低水平。

　　二是高技術(shù)制造業(yè)價格走勢偏強。電子專用材料、微波通信設(shè)備、船舶制造等行業(yè)價格保持同比正增長，計算機整機和集成電路制造價格環(huán)比亦有所上漲，反映相關(guān)領(lǐng)域供需兩旺。

　　從輸入性因素看，國際有色金屬價格上漲帶動國內(nèi)有色金屬礦采選和冶煉行業(yè)PPI環(huán)比分別上漲5.3%和2.4%，對PPI形成拉動；但國際原油價格下跌繼續(xù)壓制石油和天然氣開采、精煉石油產(chǎn)品制造等行業(yè)價格。

　　分結(jié)構(gòu)看，10月生產(chǎn)資料PPI環(huán)比上漲0.1%，同比下跌2.4%。其中，加工工業(yè)PPI環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，是主要拉動項；采掘工業(yè)和原材料工業(yè)環(huán)比漲幅則受原油、鋼材等價格拖累有所放緩。生活資料PPI環(huán)比止跌持平，同比跌幅收窄至-1.4%。一般日用品和耐用消費品價格環(huán)比改善是主要支撐，食品和衣著價格環(huán)比仍偏弱。

　　綜合來看，10月PPI的改善主要得益于政策引導(dǎo)下部分行業(yè)價格回升，但在房地產(chǎn)調(diào)整、消費需求偏弱背景下，工業(yè)品市場“供強需弱”格局尚未根本扭轉(zhuǎn)。預(yù)計11月PPI同比降幅將保持在-2.1%左右，年底前仍將面臨一定下行壓力。工業(yè)品價格的趨勢性回暖，仍有待于房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)和居民消費信心的實質(zhì)性恢復(fù)。(中新經(jīng)緯APP)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：張寧