規(guī)模擴(kuò)張、權(quán)益配置增加 理財(cái)子增資潮或開(kāi)啟

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 吳霜

　　隨著理財(cái)規(guī)模不斷突破新高，理財(cái)公司的“增資補(bǔ)血”也隨之而來(lái)。

　　10月9日，興銀理財(cái)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，公司獲批以未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本方式增加注冊(cè)資本50億元，注冊(cè)資本變更為100億元。此次增資已完成工商變更登記。

　　興銀理財(cái)表示，此次增資為公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)筑牢資本基石，既是傳遞長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展理念的信號(hào)，也是深耕資管領(lǐng)域、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與投資者需求、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。

　　此前就有理財(cái)子高管向記者表示，隨著理財(cái)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，理財(cái)公司的資本金補(bǔ)充是必然的趨勢(shì)。實(shí)際上，今年以來(lái)，除了興銀理財(cái)外，還有三家理財(cái)公司同樣進(jìn)行了增資，包括施羅德交銀理財(cái)、高盛工銀理財(cái)、杭銀理財(cái)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，9月末銀行理財(cái)存量規(guī)模為30.82萬(wàn)億元，雖然在季節(jié)性下行的周期規(guī)律性下相較8月末減少1284.71億元，但拉長(zhǎng)周期來(lái)看，理財(cái)子的管理規(guī)模保持波動(dòng)上行趨勢(shì)。

　　從資本金充足率的角度來(lái)看，根據(jù)原銀保監(jiān)會(huì)2019年11月發(fā)布、2020年3月施行的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法》，理財(cái)公司需持續(xù)符合兩大核心標(biāo)準(zhǔn)：凈資本不低于5億元且不低于凈資產(chǎn)的40%，同時(shí)凈資本不低于風(fēng)險(xiǎn)資本的100%。

　　可見(jiàn)，資產(chǎn)管理規(guī)模越大，所需計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本也越多，因此規(guī)模擴(kuò)張必然要求凈資本同步提升，才能確保合規(guī)底線不突破。

　　而興銀理財(cái)截至2025年上半年的管理產(chǎn)品規(guī)模達(dá)2.32萬(wàn)億元，位列行業(yè)第二，較2024年末增長(zhǎng)6.34%。但其注冊(cè)資本卻未及時(shí)跟上資管規(guī)模的變化，此前50億元的金額在行業(yè)內(nèi)屬于中間位置，而在增資之后，其注冊(cè)資本金額已來(lái)到了行業(yè)前列。

　　增資潮即將來(lái)臨

　　相比2024年，今年增資的理財(cái)子數(shù)量明顯增多。

　　據(jù)記者梳理，2024年增資的理財(cái)子僅有貝萊德建信理財(cái)一家，注冊(cè)資本由10億元增至14億元人民幣。當(dāng)年，貝萊德建信理財(cái)?shù)囊?guī)模翻倍，從2023年底的121.76億元增長(zhǎng)至272.10億元，在今年年中，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到362.52億元。

　　而今年從年初至今已經(jīng)有四家理財(cái)子進(jìn)行了增資。

　　除興銀理財(cái)外，2月，施羅德交銀理財(cái)獲批將注冊(cè)資本由10億元增加為12億元，施羅德投資集團(tuán)、交銀理財(cái)持股比例保持不變，分別持股51%、49%。3月，高盛工銀理財(cái)注冊(cè)資本由10億元增加至13.5億元，高盛資產(chǎn)管理、工銀理財(cái)持股比例同樣保持不變，為51%、49%。7月，杭銀理財(cái)獲批以未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增的方式增加20億元注冊(cè)資本，由10億元變更為30億元。

　　上述三家理財(cái)子在今年6月末的最新規(guī)模分別為：施羅德交銀理財(cái)181.65億元，較上年末增長(zhǎng)6.32%；高盛工銀理財(cái)443.22億元，較上年末增長(zhǎng)56.98%；杭銀理財(cái)5100億元，較上年末增長(zhǎng)17%。

　　從規(guī)模來(lái)看，還有諸多理財(cái)子的注冊(cè)資本有待提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，理財(cái)子規(guī)模排前三位的均為股份行理財(cái)子，分別為招銀理財(cái)2.46萬(wàn)億元、興銀理財(cái)2.30萬(wàn)億元、信銀理財(cái)2.11萬(wàn)億元。而注冊(cè)資本最高的此前均為國(guó)有行理財(cái)子，在興銀理財(cái)增資后位列第四，目前前三位仍是國(guó)有行理財(cái)子，分別為工銀理財(cái)160億元、建信理財(cái)150億元、農(nóng)銀理財(cái)120億元。

　　一位理財(cái)子人士告訴記者，從滿足監(jiān)管規(guī)定的角度來(lái)說(shuō)，補(bǔ)充注冊(cè)資本金有兩個(gè)因素，一方面是規(guī)模擴(kuò)大，另一方面是風(fēng)險(xiǎn)資本的提升。去年以來(lái)，銀行理財(cái)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置開(kāi)始有所提升，也是增資背后的一大原因。

　　而從風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的投資來(lái)看，近兩年同樣處于提升階段。中國(guó)理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.07萬(wàn)億元，占比為0.22%；而2024年底，這兩個(gè)數(shù)字分別為0.06萬(wàn)億元和0.20%。

　　華寶證券認(rèn)為，增資后，理財(cái)公司可進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資上限，為拓展權(quán)益類等高風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)業(yè)務(wù)、豐富產(chǎn)品矩陣，如固收+、混合類、權(quán)益類產(chǎn)品，提供資本支撐，相當(dāng)于為應(yīng)對(duì)潛在投資損失構(gòu)筑更厚的“安全墊”，匹配更大管理規(guī)模的運(yùn)營(yíng)需求。

　　另外一個(gè)比較占用資本金的資產(chǎn)則是非標(biāo)類資產(chǎn)。按照《凈資本管理辦法》要求，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)均按照評(píng)級(jí)、擔(dān)保方式分別設(shè)定1.5%、2%和3%的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行設(shè)定。從產(chǎn)品投向來(lái)看，今年上半年，投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)為1.82萬(wàn)億元，占總投資資產(chǎn)的5.52%；而2024年底，投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)余額為1.74萬(wàn)億元，占總投資資產(chǎn)的5.42%。

　　增資的兩種選擇

　　目前，理財(cái)子增加注冊(cè)資本主要有兩種方式：一是未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本，目前來(lái)看，中資理財(cái)子增資主要采取這種方式。二是外部資金注入，多為股東資金注入，目前合資理財(cái)主要采用這種方式。

　　在貝萊德建信理財(cái)?shù)脑鲑Y中，建信理財(cái)增資1.6億元，貝萊德金融管理公司增資2.004億元、淡馬錫旗下的Fullerton Management增資0.396億元，共計(jì)4億元。在施羅德交銀理財(cái)?shù)脑鲑Y中，交銀理財(cái)增資0.98億元，施羅德投資管理增資1.02億元，共計(jì)2億元。在高盛工銀理財(cái)?shù)脑鲑Y中，高盛資產(chǎn)管理增資1.785億元，工銀理財(cái)增資1.715億元，共計(jì)3.5億元。

　　兩種增資方式各有優(yōu)勢(shì)。華寶證券認(rèn)為，從財(cái)務(wù)邏輯看，未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本本質(zhì)是所有者權(quán)益，也就是凈資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整——將凈資產(chǎn)中的“未分配利潤(rùn)”轉(zhuǎn)化為“實(shí)收資本”，進(jìn)而提升凈資本。作為凈資產(chǎn)中“可快速變現(xiàn)的應(yīng)急資本”，凈資本是理財(cái)公司抵御短期風(fēng)險(xiǎn)的“優(yōu)質(zhì)自有資金”，其規(guī)模提升直接增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　此外，還可以兼顧股權(quán)穩(wěn)定與長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入。未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增屬于內(nèi)部融資，無(wú)需引入外部股東，可完全規(guī)避股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，相較于現(xiàn)金分紅，轉(zhuǎn)增將利潤(rùn)留存于公司內(nèi)部，可定向用于投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、數(shù)字化交易系統(tǒng)升級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)管控體系優(yōu)化等長(zhǎng)期戰(zhàn)略項(xiàng)目，為持續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備動(dòng)能。

　　而通過(guò)外部資金注入的方式增加注冊(cè)資本則是目前對(duì)合資理財(cái)來(lái)說(shuō)更加實(shí)際的方式。一位合資理財(cái)負(fù)責(zé)人表示，一方面，股東愿意繼續(xù)投入巨額資金，是對(duì)該理財(cái)子公司未來(lái)發(fā)展前景的強(qiáng)有力的信心投票；另一方面，對(duì)于目前合資理財(cái)公司的管理規(guī)模相對(duì)較小，利潤(rùn)也不及頭部機(jī)構(gòu)，短期內(nèi)未分配利潤(rùn)有限，無(wú)法通過(guò)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增滿足巨大的資本需求，而股東注資可以規(guī)避這一問(wèn)題。